# Contoh Cap Table: Panduan Analisis untuk Investor Venture URL: https://accorata.com/id/journal/contoh-cap-table Type: blog Locale: id Published: 2026-09-30 Updated: 2026-09-30 --- > Contoh cap table yang berguna menunjukkan apa yang dianalisis sebelum memo IC: siapa memiliki apa setelah tiap putaran, biaya riil option pool, dan siapa dapat dibayar terlebih dahulu saat exit lemah. Contoh cap table hanya berguna jika menunjukkan apa yang dianalisis sebelum memo IC: siapa memiliki apa setelah tiap putaran, biaya riil option pool, dan siapa dapat dibayar terlebih dahulu saat exit lemah. Contoh terstruktur di bawah menjalankan dua putaran, Seed dan Series A, dengan setiap angka yang dapat dilacak. Bacalah seperti Anda membaca spreadsheet founder pada pagi hari Selasa, mencari tiga hal yang paling penting dan sering terlewatkan oleh investor pemula. ## Bagaimana contoh cap table terlihat setelah putaran Seed? Mulai dengan dua founder yang masing-masing memiliki 4.000.000 saham, jadi total 8.000.000. Mereka mengumpulkan $2M Seed dengan valuasi pre-money $8M. Post-money menjadi $10M, dan investor memiliki 20%, karena $2M dibagi $10M adalah 0,20. Investor Seed juga meminta option pool 10%, diukur berdasarkan cap table post-money. Pool itu berasal dari pihak founder, bukan dari investor. Saham 8.000.000 founder harus sama dengan 70% yang tersisa, yang memberikan hitungan fully diluted 11.428.571 saham. - **Founder A**: saham 4.000.000, kepemilikan 35,0%, nilai $3,50M - **Founder B**: saham 4.000.000, kepemilikan 35,0%, nilai $3,50M - **Option pool**: saham 1.142.857, kepemilikan 10,0%, nilai $1,00M - **Investor Seed**: saham 2.285.714, kepemilikan 20,0%, nilai $2,00M - **Total**: saham 11.428.571, kepemilikan 100%, nilai $10,00M Harga per saham adalah $2M dibagi 2.285.714 saham, atau $0,875. Setiap baris lain mengikuti dari angka itu. Jika harga per saham tidak sesuai dengan ukuran putaran dan hitungan saham, berhentilah membaca dan tanyakan mengapa. Aritmetika yang sama muncul dalam panduan yang dipublikasikan oleh seorang pengacara sekuritas untuk investasi $1M dengan pre-money $15M: $1M atas $16M post-money adalah 6,25%. Metodenya sama di ukuran berapa pun. ![Blank term sheet pages, calculator, pen and glasses on a slate desk](https://fdzlnqpwsaniezitwiuw.supabase.co/storage/v1/object/public/cms-media/accorata/2026-09/4a168a-inline1.webp) ## Mengapa $8M pre-money sebenarnya $7M pre-money Lihat kembali tabel itu. Option pool berada di dalam valuasi pre-money, jadi founder membawa semua dilusi-nya. Saham 8.000.000 mereka bernilai $7,0M pada $0,875, bukan $8M. Ini adalah option pool shuffle, dan ini adalah standar di pasar venture. Ini juga adalah hal pertama yang harus dianalisis oleh investor berpengalaman. Pre-money headline $8M dengan pool post-money 10% adalah efektif $7M untuk orang-orang yang membangun perusahaan. Mengapa penting bagi Anda sebagai investor? Karena itu memberi tahu Anda seberapa keras lead bernegosiasi dan bagaimana founder bereaksi terhadap perlakuan ini. Founder yang memahami shuffle dan masih menerimanya telah menghitung pool terhadap rencana perekrutan nyata mereka. Founder yang tidak memperhatikannya adalah sinyal diligence dari jenis lain yang patut diperhatikan. Lewati setiap contoh cap table yang menunjukkan pool tetapi tidak pernah mengatakan apakah itu berada sebelum atau sesudah putaran. Baris tunggal itu menentukan siapa yang membayarnya. ## Bagaimana baris Series A mengubah semua orang? Sekarang perusahaan mengumpulkan $6M dengan pre-money $24M. Post-money adalah $30M, jadi investor baru memiliki 20%. Pool ditingkatkan menjadi 15% dari cap table post-money. Founder dan investor Seed tidak menerima saham baru dalam putaran ini. Bersama-sama mereka memiliki 10.285.714 saham, dan setelah putaran mereka harus mewakili 65% yang tersisa. Itu memberikan 15.824.175 saham total, dengan 3.164.835 menuju Series A dan 1.230.769 opsi baru masuk ke pool. - **Founder (gabungan)**: saham 8.000.000, setelah Seed 70,0%, setelah Series A 50,6% - **Investor Seed**: saham 2.285.714, setelah Seed 20,0%, setelah Series A 14,4% - **Investor Series A**: saham 3.164.835, setelah Seed tidak ada, setelah Series A 20,0% - **Option pool**: saham 2.373.626, setelah Seed 10,0%, setelah Series A 15,0% - **Total**: saham 15.824.175, setelah Seed 100%, setelah Series A 100% Harga Series A adalah $6M dibagi 3.164.835 saham, atau $1,896, kira-kira 2,2 kali harga Seed. Kepemilikan investor Seed menjadi 14,4% dari 20%, dan founder jatuh dari 70% menjadi 50,6% dalam dua putaran. Tidak ada yang salah dengan pola ini. Ini adalah dilusi biasa dan diharapkan. ![A round tart cut into uneven slices on a dark boardroom table](https://fdzlnqpwsaniezitwiuw.supabase.co/storage/v1/object/public/cms-media/accorata/2026-09/fd5478-inline2.webp) Angka yang perlu diperhatikan adalah kepemilikan founder setelah putaran yang Anda pertimbangkan. Di bawah kira-kira 50% di Series A, pertanyaan tentang motivasi di masa depan menjadi nyata. Di atas itu, Anda melihat tim yang masih dapat menyerap dua putaran lagi. Ambang batas itu adalah aturan praktis kami, bukan hukum, jadi nyatakan sebagai pertimbangan dalam memo. ## Garis mana dari contoh cap table yang Anda periksa terlebih dahulu? Periksa hitungan saham fully diluted sebelum persentase apa pun. Persentase adalah keluaran. Hitungan saham adalah masukan, dan di situlah kesalahan bersembunyi. Hitungan fully diluted mengasumsikan bahwa setiap opsi, waran, dan convertible berubah menjadi saham biasa. Panduan tentang cap table membuat poin yang sama: tabel juga mencatat persyaratan preferred dan harga exercise opsi, yang hitungan saham biasa menyembunyikan. Rekonsiliasikan tiga hal dalam urutan ini: - Jumlah semua baris sama dengan total fully diluted yang dinyatakan. - Ukuran putaran dibagi saham baru sama dengan harga per saham yang dinyatakan. - Persentase investor baru sama dengan ukuran putaran dibagi post-money. Jika ketiga-tiganya cocok, aritmetika sehat dan Anda dapat pindah ke persyaratan. Jika satu gagal, model founder salah atau ketinggalan jaman. Baik cara itu, Anda belajar sesuatu penting sebelum rapat partner. ## Apa yang dikatakan contoh cap table tentang exit $18M? Cap table mencantumkan kepemilikan. Itu tidak mengatakan siapa yang dibayar terlebih dahulu. Untuk itu Anda memerlukan preferensi likuidasi, dan dalam contoh ini kedua investor memiliki preferred 1x non-participating. Ambil penjualan $18M. Series A as-converted akan menerima 20%, atau $3,6M, yang kurang dari preferensi $6M-nya. Jadi Series A mengambil $6M dan meninggalkan pool biasa. Itu meninggalkan $12M untuk semua orang. Investor Seed kemudian membandingkan preferensi $2M-nya dengan bagian as-converted dari $12M yang tersisa. As-converted itu mendapat kira-kira $2,17M, jadi itu konversi. Founder dan option pool membagi sisanya. - **Founder**: kepemilikan 50,6%, proceeds di $18M $7,58M, bagian proceeds 42,1% - **Investor Seed**: kepemilikan 14,4%, proceeds di $18M $2,17M, bagian proceeds 12,0% - **Investor Series A**: kepemilikan 20,0%, proceeds di $18M $6,00M, bagian proceeds 33,3% - **Option pool (fully issued)**: kepemilikan 15,0%, proceeds di $18M $2,25M, bagian proceeds 12,5% Series A memiliki 20% dan mengumpulkan 33% dari proceeds. Founder memiliki 50,6% dan mengumpulkan 42%. Naikkan exit ke $60M dan semua orang konversi: Series A mengambil $12,0M, founder $30,3M, investor Seed $8,7M, dan pool $9,0M, masing-masing tepat sesuai dengan kepemilikan. ![Water cascading down granite steps, one tier feeding the next](https://fdzlnqpwsaniezitwiuw.supabase.co/storage/v1/object/public/cms-media/accorata/2026-09/7c5558-inline3.webp) Asumsi yang patut ditandai adalah pool. Kami memperlakukannya sebagai fully issued dan vested, yang membesar-besarkan apa yang akan diterima karyawan dalam skenario ini. Dalam waterfall nyata, opsi yang tidak diterbitkan hilang dan bagian setiap pemegangnya naik sedikit. Katakanlah versi mana yang Anda jalankan. ## Lima hal yang perlu ditandai dalam cap table nyata Contoh cap table buku teks itu bersih. Yang mendarat di inbox Anda tidak. Ini adalah tanda yang kami tulis terlebih dahulu. - **SAFEs atau notes yang tidak dikonversi.** Jika mereka tidak muncul sebagai baris, persentase dibesar-besarkan untuk semua orang. Minta persyaratan konversi dan jalankan tabel kedua cara. - **Pool yang terlalu kecil atau terlalu besar.** Di bawah 8% sebelum push perekrutan berarti top-up yang mengencerkan Anda putaran berikutnya. Di atas 20% di Seed menunjukkan founder mengalah terlalu banyak dalam negosiasi. - **Preferred participating atau kelipatan di atas 1x.** Kedua-duanya mengubah waterfall secara material dan layak mendapat baris dalam memo, bukan catatan kaki. - **Ekuitas mati.** Cofounder yang pergi memegang 15% tanpa vesting tersisa adalah masalah tata kelola yang tabel bersih tidak akan mengungkapkan. - **Stack advisor dan angel.** Sepuluh pemegang kecil baik-baik saja. Sepuluh pemegang kecil dengan side letter dan pro-rata rights memerlukan panggilan dengan pengacara perusahaan. Tidak ada dari ini berarti lewati. Artinya memo Anda harus menyatakan risiko dan harga yang Anda berikan. Coverage sebelum conviction. ## Di mana cap table berada di alur kerja diligence Anda? Cap table adalah catatan, bukan dokumen hukum. Panduan tentang cap table mengatakan itu secara langsung: itu bukan bagian dari piagam perusahaan atau perjanjian pemegang saham. Selalu rekonsiliasikan terhadap dokumen yang ditandatangani sebelum Anda mengandalkannya. Dalam praktik, pemeriksaan mengambil tiga sumber. Cap table founder memberi Anda struktur. Dokumen pembiayaan yang ditandatangani memberi Anda persyaratan. Sumber data eksternal memberi Anda riwayat putaran, jadi Anda dapat melihat apakah valuasi sebelumnya yang dinyatakan cocok dengan apa yang dicatat pasar. Untuk langkah terakhir, platform data pasar swasta seperti PitchBook menunjukkan ukuran putaran dan investor yang diungkapkan, yang cukup untuk menguji kisah founder pada putaran sebelumnya. Sisi hubungan juga penting. Siapa pun di fund Anda yang memiliki hubungan founder harus mencatat versi cap table, tanggal diterima, dan pertanyaan terbuka dalam CRM, jadi analis berikutnya tidak bertanya hal yang sama dua kali. Kemudian memo itu sendiri. Pemeriksaan cap table satu halaman termasuk dalam memo IC sebagai bagian pendek: kepemilikan saat ini, kepemilikan post-putaran, stack preferensi, dan tiga tanda bendera Anda. Ruang kerja bersama dengan template tetap membuat format identik dari deal ke deal. ## Haruskah Anda membangun cap table sendiri? Untuk deal Seed atau pre-seed, ya. Bangun kembali tabel post-putaran dalam spreadsheet dari term sheet, bahkan jika founder mengirim satu. Biasanya membutuhkan waktu kurang dari satu jam, dan Anda akan menemukan lebih banyak kesalahan daripada read-through. Untuk putaran yang lebih lambat, gunakan model perusahaan sendiri, kemudian uji tiga rekonsiliasi di atas. Perangkat lunak cap table khusus umum di Series A, dan ekspor biasanya bersih. Risiko bergeser dari aritmetika ke persyaratan, jadi habiskan waktu Anda pada stack preferensi dan pro-rata right. Apa yang kami lewati: apa pun yang hanya menunjukkan pie chart kepemilikan. Pie chart menyembunyikan harga per saham, preferensi, dan waktu pool, yang merupakan tiga hal yang mengubah return Anda secara dramatis. Jika Anda menginginkan skrining draf pertama dari setiap deal yang masuk, dengan cap table yang disalin sebelum shortlist Senin pagi, pesan briefing dengan Accorata kami untuk pengalaman yang lebih mendalam dan personal. ## FAQ ### Apa perbedaan antara pre-money dan effective pre-money? Pre-money headline adalah valuasi yang dikutip sebelum option pool dialokasikan. Effective pre-money adalah nilai sebenarnya untuk founder setelah pool dialokasikan dari pihak mereka. Dengan pool 10% pada $8M pre-money, effective pre-money adalah $7M karena founder membayar biaya pool. ### Mengapa kami selalu memeriksa hitungan fully diluted terlebih dahulu? Hitungan fully diluted adalah masukan; persentase adalah keluaran. Jika hitungan dasar salah, semua persentase yang dihitung darinya juga akan salah. Dimulai dengan angka absolut memastikan Anda menangkap kesalahan di sumbernya. ### Bagaimana preferensi likuidasi mempengaruhi distribusi proceeds exit? Preferensi likuidasi menentukan urutan pembayaran dalam exit. Investor dengan preferensi 1x non-participating dibayar terlebih dahulu hingga jumlah mereka diinvestasikan, kemudian sebagai-konversi jika tersisa dana. Preferensi yang lebih tinggi atau partisipasi mengubah math secara material. ### Kapan kami membangun cap table sendiri versus menggunakan model founder? Di Seed dan pre-seed, bangun kembali dari term sheet untuk verifikasi—biasanya 45-60 menit. Di Series A dan lebih lambat, gunakan model founder tetapi test tiga rekonsiliasi (jumlah baris, price per share, investor %). Perangkat lunak khusus biasanya memberikan export yang bersih pada tahap itu. ### Apa risiko terbesar yang biasanya terlewat dalam analisis cap table pertama? Sebagian besar analis terlewat pada masalah waktu alokasi option pool dan pengaruhnya terhadap founder dilution. Juga sering diabaikan: SAFEs dan convertible notes yang belum dimasukkan ke dalam tabel berarti persentase ownership secara dramatis undercounted ketika conversion terjadi nanti.