# Apa itu SAFE note startup? Panduan untuk analis VC URL: https://accorata.com/id/journal/apa-itu-safe-note-startup Type: blog Locale: id Published: 2026-11-11 Updated: 2026-11-12 --- > Panduan bagi analis VC tentang cara membaca SAFE note: cap, diskon, SAFE bertumpuk, perbedaan pra-money dan pasca-money, serta empat pertanyaan untuk founder sebelum tanda tangan. Apa itu SAFE note startup? Ini adalah kontrak ketika investor menyetor uang sekarang dan memperoleh hak atas saham di kemudian hari, biasanya pada putaran pendanaan dengan valuasi tetap berikutnya. SAFE tidak memiliki bunga dan tidak memiliki tanggal jatuh tempo, serta bukan utang. Bagi investor, dua angka menentukan hampir semuanya: batas valuasi (cap) dan diskon. Berikutnya, jumlah SAFE yang sudah menumpuk di tabel kepemilikan. ## SAFE adalah harga yang ditunda Y Combinator memperkenalkan Simple Agreement for Future Equity pada 2013 sebagai alternatif yang lebih ringan dari convertible note. Pada 2018, YC menjadikan versi pasca-money sebagai standar ([dokumen SAFE publik YC](https://www.ycombinator.com/documents)). Investor memberikan uang tunai. Perusahaan memberikan janji saham preferen yang berlaku jika pemicu tertentu terjadi di masa depan. Pemicu itu hampir selalu berupa putaran pendanaan dengan valuasi tetap. Saat putaran tersebut ditutup, SAFE berkonversi secara otomatis dan berakhir. Sampai saat itu, pemegangnya tidak memiliki saham, tidak memiliki hak suara, dan tidak menerima dividen. Dua fitur membedakannya dari convertible note. Tidak ada bunga yang berjalan, sehingga jumlah yang dikonversi sama persis dengan jumlah yang disetorkan. SAFE juga tidak memiliki tanggal jatuh tempo, sehingga tidak ada pihak yang bisa menagih kembali uangnya dan memaksa percakapan konversi pada bulan ke-18. Pekerjaan analis pada hari biasa cukup sederhana. Buka SAFE, cari cap, cari diskon, periksa bentuknya (pra-money atau pasca-money), lalu tulis satu baris di memo: "berkonversi pada X, mengencerkan Y%." Dokumennya pendek, sehingga bisa disepakati dengan cepat. Namun kesederhanaan itu juga menyembunyikan detail. Pembacaan yang tergesa-gesa sering melewatkan ketentuan perubahan kendali dan bentuk konversi, padahal keduanya menentukan hasil akhir bagi investor. Karena itu, baca dokumen lengkapnya, bukan hanya ringkasan di lembar term sheet. ![Laptop, buku catatan dengan hitungan tulisan tangan dan kalkulator di meja analis](https://fdzlnqpwsaniezitwiuw.supabase.co/storage/v1/object/public/cms-media/accorata/2026-11/e63441-inline1.webp) ## Cap dan diskon: dua jalur menuju harga yang lebih rendah Cap adalah valuasi tertinggi perusahaan tempat SAFE berkonversi. Jika putaran berikutnya dihargai di atas cap, pemegang SAFE tetap berkonversi seolah perusahaan bernilai sebesar cap. Itulah keuntungan utama dari masuk lebih awal. Pada SAFE pasca-money, cap sudah mencakup semua SAFE dan saham baru hasil konversi itu sendiri. Karena itu kepemilikan mudah dihitung: investasi dibagi cap. SAFE senilai $500,000 dengan cap pasca-money $8M membeli 6.25% perusahaan sebelum putaran berharga menambahkan dana baru. Data pra-seed 2025 dari Carta menunjukkan betapa sentral instrumen ini. Startup AS di platform Carta mengumpulkan $10.4 billion dari 50,316 SAFE dan convertible note sepanjang tahun, dan SAFE pasca-money dengan cap saja tetap menjadi bentuk pra-seed yang standar ([Carta, State of Pre-Seed 2025](https://carta.com/data/state-of-pre-seed-2025/)). Median cap berada di sekitar $10M untuk putaran $250K hingga $1M, dan sekitar $15M untuk putaran $1M hingga $2.5M. Perlakukan median ini sebagai garis acuan, bukan vonis. Cap di bawah median untuk ukuran putaran tertentu adalah sinyal untuk bertanya mengapa. Cap yang jauh di atas median berarti Anda membeli valuasi putaran berharga dengan perlindungan SAFE yang sudah dikurangi. Diskon memberi pemegang persentase potongan dari harga yang dibayar investor baru. Diskon 20% pada harga Series A $1.00 per saham berkonversi di $0.80. Sumber umumnya menyebut 20 hingga 30% sebagai kisaran yang lazim. Jika SAFE memiliki cap dan diskon, pemegang mengambil mana pun yang menghasilkan harga konversi lebih rendah. Misalnya, cap berarti harga $0.60 per saham, sedangkan diskon 20% pada putaran di $1.00 menghasilkan $0.80. Pemegang mengambil $0.60, karena itu yang lebih rendah. Dalam skenario ini, cap yang menentukan hasilnya. Template standar YC menawarkan cap saja, diskon saja, atau tidak keduanya (versi MFN). Jadi SAFE yang memiliki keduanya sudah merupakan dokumen hasil negosiasi. Bacalah bersama pengacara. Pendapat kami: cap lebih penting. Diskon baru terasa jika putaran berikutnya dihargai mendekati atau di bawah cap. Di pasar yang panas, cap yang bekerja. Diskon lebih bersifat hiasan. ## MFN SAFE: ketika tidak ada harga sama sekali SAFE most-favoured-nation (MFN) tidak memiliki cap maupun diskon. Ia mengadopsi syarat terbaik dari SAFE mana pun yang diterbitkan perusahaan setelahnya. Pendiri kadang memakainya untuk cek pertama yang kecil, ketika mereka belum bisa mempertahankan valuasi. Bagi investor, MFN adalah taruhan atas penilaian investor berikutnya. Jika putaran berikutnya menerbitkan SAFE dengan cap, syarat MFN dapat mengikuti syarat itu. Periksa dengan pengacara apakah klausul MFN mencakup SAFE yang diterbitkan sebelum tanggal tertentu, karena jawabannya sering tidak jelas dalam percakapan awal. Instrumen ini cukup untuk cek malaikat $25,000. Hindari menjadikannya instrumen utama dalam putaran ketika Anda menyetor dana besar dan menginginkan harga masuk yang pasti. ![Dua kursi kulit kosong saling berhadapan di seberang meja rapat yang tenang](https://fdzlnqpwsaniezitwiuw.supabase.co/storage/v1/object/public/cms-media/accorata/2026-11/b1bddd-inline2.webp) ## SAFE bertumpuk membuat analis kehilangan jejak Pendiri jarang hanya menerbitkan satu SAFE. Mereka mengumpulkan SAFE $250,000 di Maret, SAFE $750,000 di Juni dengan cap yang lebih tinggi, lalu serangkaian cek kecil setelahnya. Setiap SAFE berkonversi pada cap-nya sendiri. Berikut contoh kasusnya. Perusahaan menerbitkan $500,000 dengan cap pasca-money $8M dan $1,000,000 dengan cap pasca-money $12M. SAFE pertama berkonversi menjadi 6.25%. SAFE kedua berkonversi menjadi 8.33%. Sebelum investor Series A menyetor satu dolar pun, pemegang SAFE sudah memiliki 14.58%. Pendiri tidak merasakan dampaknya sampai term sheet Series A tiba dan tabel kepemilikan pro forma menunjukkan posisi mereka jauh di bawah ekspektasi. Tugas Anda dalam due diligence adalah menghitung angka ini sejak dini, dari tumpukan SAFE yang sebenarnya, bukan dari deck pendiri. Di sinilah alat tabel kepemilikan terbukti bernilai. Carta dan platform sejenis memodelkan skenario konversi SAFE, tetapi Anda tetap harus memverifikasi input terhadap dokumen yang sudah ditandatangani. Pra-money adalah bentuk yang lebih lama. Ia menghitung kepemilikan sebelum SAFE lain diperhitungkan, sehingga setiap SAFE baru ikut mengencerkan pemegang SAFE sebelumnya selain pendiri. Versi pasca-money memperbaiki hal ini: persentase pemegang ditetapkan saat penandatanganan dan tidak dapat diencerkan oleh SAFE berikutnya. Bagi investor, bentuk pasca-money memberi kepastian kepemilikan. Bagi pendiri, bentuk ini membuat biaya setiap SAFE tambahan menjadi eksplisit. Itu sebuah keunggulan, dan alasan mengapa dana tahap awal sekarang meminta dokumen pasca-money secara default. Selalu konfirmasi bentuknya di halaman pertama. SAFE pra-money dengan cap $10M dan SAFE pasca-money dengan cap $10M bukan kesepakatan yang sama. Mencampurkannya dalam satu spreadsheet menghasilkan kesalahan yang tidak terlihat. ## SAFE dibandingkan convertible note: apa yang berubah bagi dana Convertible note adalah utang. Ia menghasilkan bunga, biasanya 4 hingga 8%, dan jatuh tempo pada tanggal tertentu, umumnya 18 hingga 24 bulan kemudian. Jika tidak ada putaran berharga sampai saat itu, pemegang dapat menuntut pelunasan atau bernegosiasi untuk perpanjangan. SAFE menghilangkan kedua tekanan itu. Hal ini membantu pendiri. Bagi dana, artinya Anda memegang instrumen yang mungkin tidak berkonversi selama bertahun-tahun, tanpa bunga sebagai kompensasi dan tanpa jatuh tempo yang memaksa keputusan. Tidak satu pun dari kedua instrumen ini memberi hak kontrol. Keduanya tidak memberi kursi dewan, hak informasi, atau hak pro rata, kecuali dinegosiasikan dalam side letter. Jika tesis dana Anda bergantung pada hak lanjutan, mintalah side letter pro rata saat penandatanganan. Menanyakannya di Series A sudah terlambat. ## Apa yang ditulis di memo IC tentang SAFE Cukup empat baris. Bentuk instrumen dan tanggalnya. Cap dan diskon. Total tumpukan SAFE yang beredar, dalam dolar dan dalam persentase kepemilikan. Perkiraan kepemilikan setelah konversi pada tiga harga Series A. Sebagai contoh, baris untuk tumpukan dalam kasus di atas berbunyi: $500,000 pada cap pasca-money $8M dan $1,000,000 pada cap pasca-money $12M, total 14.58% sebelum Series A. Angka ini perlu dihitung ulang setiap kali SAFE baru ditambahkan, sehingga memo tidak boleh memakai angka lama. Lalu tambahkan baris yang sering terlewat: apa yang tidak diberikan SAFE kepada Anda. Tidak ada hak tata kelola, tidak ada preferensi likuidasi sebelum konversi, dan tidak ada perlindungan jika perusahaan dijual sebelum putaran berharga. Ketentuan SAFE tentang perubahan kendali memang ada, tetapi lebih sempit dari yang dibayangkan kebanyakan orang. Alat membantu di sisi sumber deal. Harmonic dan Dealroom menampilkan putaran tahap awal, dan Affinity mencatat hubungan dengan founder. Namun tidak satu pun dari mereka membaca SAFE untuk Anda. Pembacaannya tetap manual. ![Tumpukan dokumen terlipat dengan klip kertas, pensil, dan cangkir kopi](https://fdzlnqpwsaniezitwiuw.supabase.co/storage/v1/object/public/cms-media/accorata/2026-11/0ff3fc-inline3.webp) ## Empat pertanyaan untuk founder sebelum Anda menandatangani Pertama: berapa banyak SAFE yang masih beredar, dan dengan cap berapa? Mintalah salinan yang sudah ditandatangani, bukan tabel ringkasan. Founder sering lupa SAFE kecil, padahal SAFE kecil tetap berkonversi. Kedua: apakah ada side letter dengan pemegang lain? Hak pro rata yang diberikan kepada satu angel dapat mengubah alokasi yang bisa Anda harapkan di Series A. Ketiga: valuasi apa yang diharapkan founder untuk putaran berikutnya, dan mengapa? Jika jawabannya jauh di atas cap, pemegang SAFE memperoleh kenaikan besar, dan pendiri menanggung pengenceran. Jika jawabannya di bawah cap, cap tidak relevan dan diskonlah yang menentukan. Keempat pertanyaan ini bisa diajukan dalam satu panggilan. Catat jawabannya di memo sebelum rapat komite investasi, lalu tandai setiap jawaban yang belum didukung dokumen. Keempat: apa yang terjadi jika perusahaan tidak pernah mengumpulkan putaran berharga? Sering kali jawaban jujurnya adalah "tidak ada", dan SAFE itu tetap di sana. Hal itu bisa diterima untuk posisi malaikat $50,000. Itu kurang cocok untuk dana yang harus menilai posisinya dan melapor kepada LP setiap kuartal. ## Batasan panduan ini Ini adalah kerangka membaca, bukan nasihat hukum. Template SAFE berbeda antaryurisdiksi. Dana Eropa sering menghadapi pertanyaan yang tidak dijawab template AS, misalnya apakah SAFE diakui berdasarkan hukum perusahaan Swiss, Jerman, atau Prancis, bagaimana ia dikonversi menjadi kelas saham lokal, dan siapa yang menanggung biaya notaris. Beberapa founder Eropa memakai convertible loan lokal atau instrumen khusus. Angka Carta hanya mencakup startup AS. Jangan menerapkan median tersebut pada pra-seed di Zurich atau Paris tanpa pembanding lokal. Pembanding yang lebih tepat biasanya berasal dari database pendanaan regional, seperti Dealroom, yang sumbernya perlu dicatat dalam memo. Jika Anda ingin melihat bagaimana sebuah deal yang sudah disaring tampak setelah tumpukan SAFE dimodelkan, minta akses dan tinjau contoh memo. ## FAQ ### Apa perbedaan utama antara SAFE note dan convertible note? SAFE tidak memiliki bunga dan tidak memiliki tanggal jatuh tempo. Convertible note adalah utang yang menghasilkan bunga dan biasanya jatuh tempo dalam 18 hingga 24 bulan. ### Apa fungsi valuation cap pada SAFE? Cap adalah valuasi tertinggi tempat SAFE berkonversi. Jika putaran berikutnya dihargai di atas cap, pemegang tetap berkonversi seolah perusahaan bernilai sebesar cap. ### Apakah pemegang SAFE memiliki hak suara? Tidak. Pemegang SAFE tidak memiliki saham, hak suara, atau dividen sampai SAFE berkonversi, kecuali hak tersebut dinegosiasikan dalam side letter. ### Mengapa bentuk pasca-money penting? Pada bentuk pasca-money, persentase kepemilikan pemegang ditetapkan saat penandatanganan dan tidak dapat diencerkan oleh SAFE yang diterbitkan kemudian. ### Apakah median cap dari Carta berlaku untuk Eropa? Tidak secara langsung. Data Carta hanya mencakup startup AS. Untuk pra-seed di Eropa, gunakan pembanding lokal.